豆油（植物油）出现走高动能（二）

首先，从后期需求来讲，虽然天气转热将使得棕榈油替代一部分豆油（植物油），但今年持续低位的豆油（植物油）和棕榈油价差将明显降低这部分的替代量。同时，今年豆油（植物油）消费出现新增长点，即作为饲料原料，在饲料生产配方中添加比例提高。据了解，目前油脂在水产饲料中的添加比例已经显著提高，由原先的2%—5%提高至10%以上，个别水产种类甚至添加至20%—30%。由当前的水产饲料规模计算，这部分新增用量至少多消耗75万吨左右的油脂。而夏季是水产饲料生产消费的高峰，今年夏天的豆油（植物油）市场很可能表现出淡季不淡的特点，后期豆油（植物油）库存的回升可能低于预期。

其次，由于国内油脂市场额外反应后期的供给增加预期，使得走势明显弱于外盘油脂，造成进口亏损，这将有效限制后期的进口量。另外，由于养殖业的异常疲软，并且短期内难以改变，豆粕的供给过剩问题更为严重。如果消费不能跟上，后期大豆大量到港后，油厂不排除出现豆粕胀库而憋停的可能。至少，我们可以判断，后期豆粕的库存压力将继续大于豆油（植物油），油厂更愿意挺油，油粕比走势继续向好。

笔者由此认为，鉴于美豆的天气炒作以及国内豆油（植物油）本身的需求亮点，豆油（植物油）调整结束后仍有上行动能。建议投资者关注豆油（植物油）企稳迹象，或者依据技术支撑位逢低试多。若考虑油粕强弱格局以及规避美豆大跌风险，买油抛粕仍是首选策略。